听懂高管情绪能获得收益?雾霾天投资亏多还是赚多?这场中国金融学年会让人脑洞大开

发布时间:2017-11-02来源:上观新闻字体:[]设置

10月28日,第十四届中国金融学年会在上海财经大学举行。上海财经大学副校长蒋传海、第十四届中国金融学年会理事会主席史永东、中国金融学年会秘书长郑振龙在开幕式上致辞。共有来自200多所国内外高校和科研单位的660余名金融学领域专家、学者及上海财经大学近300名师生参加了本次会议。

在主旨演讲环节,哥伦比亚大学商学院及外交与公共政策学院终身讲席教授魏尚进、普林斯顿大学金融学讲席教授与经济学教授熊伟、芝加哥大学商学院金融学终身教授何治国作了精彩发言。

哥伦比亚大学商学院及外交与公共政策学院终身讲席教授魏尚进在演讲。

魏尚进教授主要分析了政府监管与公司资本结构的关系,探讨了金融危机的成因。他指出,关心金融稳定就一定要关心一国的资本结构,而公共治理质量会影响一国的金融结构。良好的公共治理能够为长期投资者提供保护,提高公司治理的整体水平,降低长期投资的风险,从而提高股权和长期债务在资本结构中的权重。他以“三期模型”(即今天、明天、后天三个时间段)分别考察资本结构中股权和债权的比重变化带来的影响,发现资本结构会对一国金融稳定产生影响。而包括投资环境、股权保护等在内的公共治理质量将决定资本结构,公共治理质量越高,股权和长期债务比重越大,反之,则短期债务比重会上升。

熊伟教授分析了近些年中国房地产市场的繁荣如何影响企业的投资决策。他指出,除了大家熟悉的“房产抵押效应”,房价变化还会通过“投机效应”和“挤出效应”影响企业投资和创新,房产价格过快上涨会导致企业全要素生产率降低。何治国教授通过对交易者账户层面数据的分析指出,场外配资去杠杆引起的股票甩卖是导致股票市场异常波动的重要原因,而一直受监管的场内配资系统去杠杆并不是主要成因。

会上,颁发了第十四届中国金融学年会优秀论文奖。《Leverage-Induced Fire Sales and Stock Market Crashes》(边江泽、何治国、Kelly Shue、周皓)获得一等奖;《利差扭曲与最优金融稳定政策》(何国华、李洁、刘岩)等两篇论文获得二等奖;《投资者“听话听音”能获得超额收益吗?——从中国上市公司投资者电话交流会中高管声音情绪视角出发》(刘莉亚、陈瑞华、闵敏、朱小能)等三篇论文获得三等奖。据悉,本届金融学年会共收到中英文学术论文投稿681篇。经过近一个月的匿名审稿,最终选出172篇入选论文。

在分会场讨论中,与会国内外专家学者分别就“信息披露与公司治理”、“公司金融”、“中国股票市场”、“互联网金融”、“企业债务”、“宏观与货币政策”、“家庭金融”、“模糊性”、“行为金融”、“银行与金融”、“汇率波动”、“系统与信用风险”、“资本流动及宏观金融风险”、“风险投资”、“CEO权利和高管薪酬”、“房地产金融”、“企业投资和创新”、“货币与银行”等多个主题进行了交流讨论。其中不乏一些前沿研究和最新观点,尤其是行为金融研究。比如,获得优秀论文三等奖的《投资者“听话听音”能获得超额收益吗?——从中国上市公司投资者电话交流会中高管声音情绪视角出发》就收集了2013-2016年中国上市公司召开投资者电话交流会的相关音频文件,首次识别出高管的声音情绪,并对声音在资本市场信息传导中的作用进行了实证研究。有学者则研究了雾霾天气与投资者决策之间的相关性,作者选取了某股吧投资者2014年发帖数据进行语义分析,并结合当地雾霾数据进行研究,发现雾霾确实影响投资者情绪,负向情绪能够使投资者更关注负向消息,从而对其投资决策产生影响。还有学者专门研究了微博、自愿信息披露与上市公司盈余信息质量,指出社交网络的使用深刻改变了上市公司信息的数量、类型及其传播方式。尽管有些研究还比较初步,需要进一步完善相关理论框架和模型,但是令人欣喜的是,在这些前沿研究中出现了越来越多青年学者的身影。

本次会议由中国金融学年会和上海财经大学主办,上海财经大学金融学院、上海财经大学上海国际金融中心研究院承办。据介绍,中国金融学年会成立于2003年12月,2004年起,年会每年举行一次。目前已成为中国最重要、学术水平最高的金融学会议之一。